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(ABC Bourse) - Le titre Equasens plonge de plus de 11 % ce vendredi 30 octobre après une publication trimestrielle inférieure aux attentes. Pourtant, Portzamparc et Oddo BHF conservent des objectifs de cours nettement supérieurs au niveau atteint par l'action.
La séance tourne mal pour Equasens. Ce vendredi 30 octobre 2026, le spécialiste français des logiciels et solutions numériques pour les professionnels de santé voit son action perdre 11 % à la Bourse de Paris. Dans des volumes d'échanges importants, le titre recule autour de 26,70 euros, au lendemain de la publication de ses résultats commerciaux du troisième trimestre.
À l'origine de cette chute, un chiffre d'affaires de 57,3 millions d'euros, en progression de seulement 2 % sur un an et sans croissance organique. Une performance qui déçoit les analystes et provoque une réaction immédiate du marché. Pourtant, derrière ces chiffres, deux établissements financiers continuent d'anticiper une amélioration des marges et maintiennent des recommandations favorables sur Equasens.
Pourquoi l'action Equasens chute de près de 10 % en Bourse
Le problème ne vient pas d'une baisse des ventes, mais de leur progression jugée insuffisante. Avec une activité stable à périmètre comparable au troisième trimestre, Equasens ne parvient pas à atteindre le rythme de croissance attendu. Les investisseurs sanctionnent cette publication, faisant rapidement reculer le cours vers 27 euros.
Chez Portzamparc, cette déception commerciale ne masque pourtant pas plusieurs évolutions jugées encourageantes. Le cabinet relève une modification de la répartition des activités du groupe, avec une contribution plus importante de l'Italie et un poids moins élevé d'E-Connect. Ces changements pourraient soutenir la rentabilité.
Un autre élément retient l'attention : les premiers revenus liés au programme Ségur de la santé doivent arriver au quatrième trimestre 2026. Portzamparc les estime à environ 1,5 million d'euros, avec une marge brute de 100 %, les investissements correspondants ayant déjà été réalisés.
Le cabinet ajuste tout de même ses prévisions de ventes pour l'ensemble de l'exercice. Il table désormais sur 252,6 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2026, soit une progression de 6,8 %, dont 1,2 % de croissance organique.
La révision est plus favorable sur les marges. Portzamparc prévoit une marge opérationnelle courante de 21,3 % à la fin de l'année, contre 20,9 % dans son estimation précédente. Cela représenterait une amélioration de 100 points de base, au lieu des 70 points initialement envisagés. Son anticipation de résultat opérationnel courant reste inchangée à 53,8 millions d'euros.
Des objectifs de cours à 41,50 et 49 euros malgré la chute
C'est le contraste le plus frappant de cette séance. Alors que l'action Equasens tombe autour de 27 euros, Portzamparc maintient sa recommandation à l'achat et son objectif de cours de 41,50 euros.
Le cabinet souligne une valorisation qu'il juge intéressante. Le ratio cours sur bénéfice attendu pour 2026 ressort sous 10, alors que sa moyenne sur cinq ans atteint 23. Le rendement du dividende approche également 5 %. Portzamparc anticipe une amélioration des marges et un redressement de la croissance organique en 2027 et 2028.
Oddo BHF partage une lecture favorable des perspectives du groupe, même si la croissance organique du troisième trimestre est inférieure à ses prévisions. L'établissement considère que cette faiblesse ne remet pas en question le scénario d'une amélioration progressive de la rentabilité dès 2026.
Ses estimations font ressortir un multiple de valeur d'entreprise sur résultat opérationnel de 6,1 pour 2027 et de 5,3 pour 2028. Oddo BHF estime ces niveaux difficiles à expliquer au regard de la situation financière et du modèle économique d'Equasens.
Le groupe dispose en effet d'une proportion élevée de revenus récurrents, représentant environ 45 % de son chiffre d'affaires annuel. L'analyste souligne également sa capacité à générer des flux de trésorerie disponibles et sa trésorerie largement excédentaire.
Deux facteurs peuvent toutefois peser sur l'appréciation du dossier : l'exposition importante d'Equasens au marché français et sa structure actionnariale, qui limite son potentiel spéculatif. Oddo BHF rapproche aussi les multiples actuels des valorisations observées lors de récentes opérations de retrait de cote dans le secteur.
Malgré ces réserves, le cabinet maintient sa recommandation à surperformer. Il réduit simplement son objectif de cours de 51 à 49 euros, un niveau qui reste très supérieur aux 27 euros observés lors de la forte baisse du titre ce vendredi matin.
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