(Agefi-Dow Jones)--Le marché est beaucoup trop pessimiste sur l'action Edenred, estime lundi Morningstar dans une note adressée à ses clients.

L'agence de notation observe que le titre a chuté de 67% depuis 2024, plombé par l'impact négatif des changements règlementaires sur sa rentabilité.

"Aux niveaux actuels, Edenred se négocie à 9,5 fois son bénéfice par action, contre 19,4 fois selon nos estimations [à partir de la juste valeur du groupe, ndlr]. La croissance et la rentabilité sous-entendues par le cours actuel de l'action se situent même en deçà de nos hypothèses les plus pessimistes, que nous jugeons irréalistes", écrit Morningstar.

L'agence attribue à Edenred une note de cinq étoiles, soit la meilleure note, et une estimation de juste valeur de 37 euros, en tablant sur une croissance annuelle moyenne du chiffre d'affaires de 4,5% et une marge opérationnelle de 33% au cours des cinq prochaines années. En revanche, le cours actuel de l'action implique un taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires de seulement 1,5% et une marge opérationnelle de 30%, souligne Morningstar.

"Les changements réglementaires devraient réduire les bénéfices de 2026 d'environ 27%, mais le marché semble anticiper des conséquences bien plus graves. Les investisseurs semblent craindre que des réglementations supplémentaires n'érodent l'avantage concurrentiel d'Edenred, mais nous estimons que ces inquiétudes sont exagérées. En réalité, la réglementation renforce la position concurrentielle d'Edenred sur ses marchés principaux, l'Italie et la France, tandis que le risque réglementaire se limite largement aux zones où l'entreprise ne dispose déjà pas d'un avantage concurrentiel, comme au Brésil", commente Ben Slupecki, analyste actions chez Morningstar.

L'expert souligne que les activités "Beyond", soit les avantages aux salariés, hors titres-restaurant, d'Edenred représentent désormais 31% du chiffre d'affaires et contribuent à compenser la pression sur les marges tout en soutenant la croissance. "À mesure que ces activités continuent de se développer, elles devraient permettre de diversifier davantage l'activité en s'éloignant des segments plus fortement réglementés" conclut l'analyste.

L'action Edenred a clôturé vendredi à 19,99 euros.

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