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(Actualisation: précisions sur les ambitions du groupe à l'horizon 2028, commentaires d'analystes et cours de Bourse)
CapGemini accuse mercredi le plus net repli de l'indice CAC 40, les nouveaux objectifs financiers dévoilés par le groupe de services numériques ne répondant pas totalement aux attentes des investisseurs.
Vers 11h10, l'action perdait 3,1%, à 101,05 euros.
En amont d'une journée investisseurs qui débutera en début d'après-midi, Capgemini a annoncé lancer un nouveau cycle afin de capter la pleine valeur de la révolution de l'intelligence artificielle (IA) agentique. Celle-ci "marque un tournant décisif en matière de création de valeur pour les grandes entreprises et ouvre une opportunité de croissance significative pour Capgemini, tout en élargissant structurellement notre marché adressable", a indiqué Aiman Ezzat, le directeur général du groupe, cité dans un communiqué. L'IA agentique regroupe les solutions d'intelligence artificielle capables de prendre des décisions de manière autonome.
Dans ce contexte, et s'appuyant sur des bases qualifiées de "solides", Capgemini prévoit un taux de croissance moyen annuel de 5,5% à 7,5% de son chiffre d'affaires à taux de change constants entre 2025 et 2028. Le groupe a identifié cinq gisements de valeur distincts fondés sur l'intégration de l'IA au coeur des opérations des grandes entreprises et organisations dont la modernisation de la dette technologique et le contrôle des agents. "Le message est plutôt rassurant au regard des craintes de cannibalisation" de l'activité de Capgemini par l'IA, commente Invest Securities.
Au cours de cette même période, le groupe de services numériques compte également augmenter de 130 à 150 points de base sa marge d'exploitation ajustée, soit avant charges liées aux acquisitions. Ce nouvel indicateur de rentabilité, qui sera appliqué par Capgemini à partir de 2027, devrait alors représenter 12,1% à 12,3% des revenus d'ici à fin 2028, contre 10,8% en 2025 selon les calculs effectués par l'entreprise. Il doit, d'après Capgemini, refléter de manière plus pertinente la performance opérationnelle globale du groupe en intégrant notamment les charges liées à la rémunération en actions et au plan d'actionnariat salarié, ainsi que les charges de restructuration.
"En complément d'un mix plus riche de services à forte valeur ajoutée s'appuyant sur l'IA, la marge d'exploitation ajustée va également bénéficier des initiatives 'Fit-for-Growth' mises en place par le groupe, de l'effet de l'acquisition de WNS et des synergies associées, et de l'agentification de ses propres opérations", a expliqué Capgemini dans son communiqué.
Pour Jefferies, il est toutefois question de s'interroger sur la question de savoir si une amélioration des marges est souhaitable, par opposition à la recherche d'une croissance des ventes plus rapide? Les investisseurs sont "dans le flou" concernant les éléments qui permettront au groupe d'améliorer ses marges, "d'autant qu'il se réfère dorénavant à un nouvel indicateur de rentabilité", souligne aussi un analyste basé à Paris.
Même son de cloche chez Oddo BHF, qui peine à interpréter l'écart entre la rentabilité visée par Capgemini et les estimations des analystes. Au point médian, soit 12,2%, la marge d'exploitation ajustée visée par Capgemini pour 2028 s'avère légèrement inférieure aux attentes des intermédiaires financiers, qui se situent à 12,3%. Avec la mise en place d'un nouvel indicateur de rentabilité, il est difficile de dire si la différence s'explique par les performances opérationnelles sous-jacentes de Capgemini, une évolution de sa politique de rémunération en actions ou par des charges exceptionnelles, énumère Oddo BHF.
Autre bémol: la dynamique de génération de trésorerie du groupe de services numériques. Lors des exercices allant de 2026 à 2028, Capgemini ambitionne de générer un flux de trésorerie disponible organique cumulé supérieur à 6 milliards d'euros. Ce montant peut paraître décevant, alors que les analystes l'attendaient à 6,2 milliards d'euros. A voir si cela peut constituer un obstacle à l'argumentaire d'investissement, ajoute Jefferies.
Agefi-Dow Jones The financial newswire