Il fut un temps — pas si lointain — où Teleperformance - rebaptisée TP- incarnait une “compounder” européenne quasi parfaite : croissance régulière, marges solides, exécution industrielle. Le marché l’avait consacrée jusqu’à la zone des 400 euros, avec un pic à 402,10 € le 4 janvier 2022. Aujourd’hui, le titre gravite autour de 50 €. La chute est vertigineuse : environ -87,5 % depuis le sommet — et, surtout, elle ressemble moins à un accident de parcours qu’à une dégradation durable du “statut” boursier.

La publication des résultats annuels 2025 et la bascule de gouvernance ont été présentées jeudi dernier comme un point d’inflexion. Elles ont surtout acté une évidence : le dossier n’est plus une histoire de croissance, mais une histoire de transition.

Un scénario 2026 qui ressemble à une année perdue en Bourse

La guidance 2026 donnée par le groupe est, à dessein, prudente : 0 % à +2 % de croissance comparable, avec un T1 attendu sous la fourchette annuelle. En langage de marché, cela signifie que l’exercice commencera probablement par de mauvaises comparaisons, puis par une bataille de “narratif” pour convaincre que la trajectoire se redresse. Dans le même temps, TP assume des coûts d’adaptation et de restructuration, ce qui nourrit une lecture défensive : on protège la marge, on réorganise, mais on ne réaccélère pas.

Le risque, pour l’action, est classique : une valeur déjà fragilisée ne remonte pas sur la seule promesse d’un mieux “dans 18 mois”. Elle remonte quand les prochains trimestres cessent de décevoir.

Un grand reset managérial… mais pas encore un catalyseur

Le changement de capitaine est réel : le transfuge de Mc Kinsey Jorge Amar doit prendre la direction générale à partir du 16 mars 2026, dans un mouvement plus large de renouvellement de l’exécutif qui inclut le départ du fondateur Daniel Julien. Sur le papier, c’est exactement ce que réclamait une communauté financière exaspérée : un visage neuf, une expertise IA, et une “carte blanche” pour réécrire la feuille de route.

Mais en Bourse, les transitions de gouvernance créent souvent un entre-deux dangereux : les clients attendent de voir, les équipes se réalignent, et les investisseurs exigent des preuves avant d’acheter le récit. Il est donc raisonnable d’anticiper que l’impact tangible du nouveau CEO ne devienne lisible qu’à horizon 8 à 12 mois, au mieux.

L’IA : promesse stratégique, menace boursière ?

Le cœur du problème demeure : l’IA n’est pas seulement un levier d’efficacité, c’est aussi un argument de renégociation pour les clients. Le secteur est perçu comme l’un des plus vulnérables aux disruptions de l’IA, et seule une période prolongée d’exécution sans faux pas peut apaiser ces craintes. Autrement dit, même si TP “fait ce qu’il faut”, le marché peut continuer à traiter l’action comme un actif à risque. C’est dans cette logique que certains commentateurs estiment que la prime de croissance ne reviendra pas. Les Echos va jusqu’à écrire que « le statut de valeur de croissance semble bel et bien perdu » .

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