Premium
(ABC Bourse) - Pluxee avait de quoi rassurer les investisseurs après la publication de ses résultats du troisième trimestre 2026. Le spécialiste des avantages aux salariés a dévoilé un chiffre d'affaires supérieur aux attentes du marché tout en confirmant ses objectifs annuels. Pourtant, cette publication n'a pas convaincu totalement Oddo BHF, qui a décidé d'abaisser son objectif de cours sur le titre.
Le bureau d'analyse conserve une recommandation "Neutre", mais ramène son objectif de cours à 14 euros, contre 14,5 euros auparavant. Cette décision s'explique principalement par les effets attendus de la nouvelle réglementation au Brésil, un marché stratégique pour Pluxee, dont les conséquences devraient s'intensifier à partir du quatrième trimestre 2026.
Pourquoi Oddo BHF reste prudent sur Pluxee
Le troisième trimestre s'est révélé meilleur que prévu. Le chiffre d'affaires total affiche une croissance organique de -3,3 %, tandis que le chiffre d'affaires opérationnel recule de 4,1 %. L'activité Employee Benefits limite son recul à -2,6 %, malgré les nouvelles règles entrées en vigueur au Brésil en mars et un contexte économique toujours difficile en Europe continentale.
Pluxee a confirmé ses prévisions pour l'exercice 2026. Le groupe vise toujours une croissance organique stable du chiffre d'affaires, une légère progression de sa marge d'EBITDA récurrent et un taux moyen de conversion du cash d'environ 80 % sur la période 2024-2026.
Le groupe prévient toutefois que l'environnement réglementaire restera un défi. "Au-delà de 2026, Pluxee confirme que, si les mesures annoncées au Brésil sont confirmées, celles-ci impacteraient à nouveau son activité au S1 27 et le groupe anticipe alors un retour à une croissance durable et profitable à partir du S2 27".
Le Brésil continue de peser sur les perspectives de Pluxee
Après cette publication, Oddo BHF a légèrement ajusté ses prévisions. Le bureau d'études table désormais sur une croissance organique du chiffre d'affaires opérationnel de 0 %, contre 0,8 % auparavant. En parallèle, il relève son estimation des revenus financiers liés au float à 161 millions d'euros en 2026, contre 157 millions précédemment, ce qui permet d'améliorer la marge d'EBITDA attendue à 37,1 %.
Ces ajustements conduisent également à une légère hausse des prévisions de bénéfice par action sur la période 2026-2028.
Malgré ces améliorations, Oddo BHF estime que les risques réglementaires demeurent le principal facteur d'incertitude. "Nous apprécions le profil de croissance soutenue de Pluxee et d'amélioration opérationnelle au cours des prochaines années, ainsi que l'optionnalité du M&A mais les évolutions réglementaires à court terme (notamment au Brésil et en France) restent la principale menace sur l'equity story".
Le cabinet souligne enfin que "La valorisation à 7.2x PE 2027e calendarisé reflète une décote de 30% avec son principal comparable Edenred sur la base de nos estimations", un niveau qui continue d'alimenter le débat sur le potentiel boursier de Pluxee.
© AbcBourse.com. Tous droits réservés