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(ABC Bourse) - Malgré des résultats annuels supérieurs aux attentes, Pluxee subit une lourde sanction en Bourse ce jeudi 29 octobre 2026. L'ancienne filiale de Sodexo a dévoilé des perspectives financières qui refroidissent les investisseurs, sur fond de difficultés réglementaires au Brésil.
Les bons résultats n'auront pas suffi à rassurer les marchés. Ce jeudi 29 octobre 2026, l'action Pluxee plonge de 12,8 % en début de séance à la Bourse de Paris, pour tomber à 12,37 euros. Une sévère correction pour l'ancien pôle d'avantages aux salariés de Sodexo, dont les dernières annonces financières ont provoqué une réaction immédiate des investisseurs.
Le groupe vient pourtant de publier des performances annuelles supérieures aux prévisions des analystes. Mais derrière ces chiffres encourageants, ses perspectives pour l'exercice 2027 suscitent de sérieuses inquiétudes. En cause, les conséquences d'une réforme réglementaire au Brésil et un environnement économique qui reste incertain.
Pluxee affiche de bons résultats en 2026, mais son action plonge en Bourse
À première vue, les comptes annuels de Pluxee avaient de quoi satisfaire les investisseurs. Le spécialiste des avantages aux salariés annonce un chiffre d'affaires de 1,3 milliard d'euros, en progression de 0,7 %. Les analystes tablaient sur 1,28 milliard d'euros.
Même constat du côté de la rentabilité. L'EBITDA récurrent, indicateur qui mesure la performance opérationnelle du groupe, atteint 488 millions d'euros, contre 474 millions d'euros attendus par le consensus. Pluxee termine donc son exercice 2026 au-dessus des anticipations sur ces deux indicateurs financiers.
Seulement, les marchés regardent déjà vers l'année suivante. Et les objectifs communiqués par la direction sont nettement moins favorables que ceux envisagés jusqu'ici par les analystes.
Pour l'exercice 2027, Pluxee prévoit un EBITDA récurrent d'au moins 440 millions d'euros. Un montant qui contraste avec les 473 millions d'euros anticipés par le marché. Le groupe fixe également un objectif de conversion de trésorerie récurrente d'au moins 50 %.
Ce décalage entre les performances passées et les perspectives futures explique la forte pression vendeuse observée dès l'ouverture de la séance. Les investisseurs sanctionnent les prévisions 2027 plutôt que les résultats de l'exercice écoulé.
Pourquoi la réforme au Brésil inquiète Pluxee et les analystes pour 2027
Les difficultés se concentrent en grande partie au Brésil, où Pluxee doit composer avec une évolution des règles encadrant les programmes de repas et d'alimentation des salariés. La réforme du PAT entraîne une modification des conditions commerciales appliquées aux commerçants.
La direction anticipe des répercussions plus longues que prévu sur son activité. Elle précise que "L'exercice 2027 [est] considéré comme une année de transition, reflétant un scénario de réajustement plus étendu au Brésil (...) suite à l'harmonisation des conditions commerciales applicables aux commerçants pour l'ensemble des programmes repas et alimentation, et un environnement actuel incertain".
Cette situation retient particulièrement l'attention des banques d'investissement. Chez Jefferies, qui maintient sa recommandation à conserver, les analystes estiment que les obstacles réglementaires ont finalement moins pesé sur l'exercice 2026 que ce qui était redouté. Une partie de leurs conséquences devrait désormais se faire sentir en 2027.
La banque relève que les prévisions d'EBITDA récurrent pour le nouvel exercice se situent 6 % sous les attentes du consensus. L'écart atteint même 28 % concernant les anticipations de conversion en flux de trésorerie disponible.
JP Morgan, qui conserve une opinion neutre sur le titre, dresse également un bilan contrasté. La banque souligne que Pluxee a atteint l'ensemble de ses objectifs financiers au quatrième trimestre, mais considère les perspectives annoncées pour la suite comme " faibles ".
L'établissement financier pointe également l'absence de prévisions de chiffre d'affaires pour 2027. Cette décision pourrait traduire les difficultés économiques rencontrées en Europe continentale, auxquelles s'ajoute une "incertitude persistante" concernant les modalités définitives d'application de la réglementation brésilienne.
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