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(ABC Bourse) - Soitec a publié des résultats marqués par une forte baisse des revenus et des marges sous pression. Pourtant, l’action s’est envolée ce matin à Paris, portée par des perspectives jugées plus solides que prévu et l’espoir autour de la photonique.
Alors que plusieurs indicateurs financiers de Soitec se sont dégradés sur son exercice clos, le marché parisien a choisi de retenir un autre message. Dès l’ouverture ce jeudi 28 mai, le spécialiste isérois des matériaux semi-conducteurs gagnait plus de 10% à 170,7 euros.
Le fournisseur de substrats pour semi-conducteurs a pourtant présenté des revenus en nette baisse et des marges en recul. Mais ses prévisions pour le premier trimestre 2026-2027 et les perspectives liées à la photonique ont suffi à relancer l’enthousiasme autour du titre.
Soitec dépasse les attentes malgré des revenus en repli
Sur l’exercice clos, Soitec a enregistré un chiffre d’affaires de 592 millions d’euros, contre 584 millions attendus par le consensus. Cette performance reste toutefois nettement inférieure à celle du précédent exercice avec des revenus en baisse de 34%.
La marge brute s’est établie à 96 millions d’euros contre 286 millions un an plus tôt. Cette contraction s’explique par plusieurs facteurs évoqués par le groupe : réduction volontaire des niveaux de production afin de limiter les stocks, environnement prix et mix défavorable, effet de change négatif et volumes plus faibles, notamment dans le RF-SOI.
La rentabilité a aussi reculé. La marge d’EBITDA ressort à 25,4% contre 33,5% lors de l’exercice précédent. Dans ce contexte, un indicateur apporte toutefois un peu d’air au dossier : le free cash-flow est redevenu positif à 63 millions d’euros.
Soitec prévoit désormais une croissance d’environ 15% sur un an au premier trimestre 2026-2027 à périmètre et taux de change constants. Le groupe vise aussi une activité moins marquée par la saisonnalité, tout en reconnaissant que ses marges devraient continuer de subir des pressions au cours de l’exercice 2027.
Photonique et perspectives 2027 au centre des débats
Chez Citi, les analystes soulignent que la solidité des marchés Automobile et Industrie a permis de compenser la faiblesse des communications mobiles et de dépasser les attentes de chiffre d’affaires au second semestre.
La banque reste prudente sur la suite. "Compte tenu des attentes élevées des investisseurs, la reconnaissance par l'entreprise d'une demande accrue pour la photonique, sans quantification précise, pourrait ne pas répondre aux espoirs du marché", avertissait Citi avant l’ouverture.
Jefferies relève aussi une déception sur la marge brute du second semestre, ressortie à 10,5% contre une estimation de 17%. Pour le courtier, la croissance anticipée au premier trimestre apparaît meilleure qu’attendu mais la trajectoire globale des revenus sur l’exercice 2027 pourrait s’avérer moins favorable.
Morgan Stanley adopte un ton plus mesuré. La banque juge ces informations " utiles " et estime que les perspectives du dossier restent largement dépendantes du développement de la photonique à moyen terme. Elle considère également que les prévisions pour le premier trimestre sont " meilleures que prévu ", principalement grâce à un étalement des livraisons plutôt qu’à une accélération marquée de la demande.
JP Morgan demeure enfin prudent. La banque estime que la réduction de la saisonnalité et la faible progression séquentielle attendue au fil de l’année pourraient peser davantage sur les estimations de revenus 2027 et sur l’évolution future du titre après sa forte progression depuis le début de l’année.
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