Malgré une proposition musclée de Paramount, Warner Bros Discovery reste fidèle à son accord avec Netflix. 

Derrière les portes closes du conseil d’administration de Warner Bros Discovery, les dés sont jetés : ce sera Netflix. Malgré une offre améliorée portée par Paramount et appuyée par le milliardaire Larry Ellison, Warner Bros a fait le choix de la sécurité. Ce mercredi, l'entreprise a annoncé avoir "unanimement" rejeté la proposition de rachat concurrente, pointant des incertitudes trop lourdes à porter.

Dans un communiqué relayé dans la presse, Samuel A. Di Piazza Jr, président du conseil d’administration de Warner Bros, ne laisse planer aucun doute : "demeure inférieure à notre accord de fusion avec Netflix sur plusieurs points clés". Le ton est clair. Paramount, qui ambitionnait de racheter l'intégralité du groupe avec une garantie financière colossale de 40,4 milliards de dollars assurée par Larry Ellison, n’a pas réussi à convaincre.

Une offre Paramount jugée risquée et coûteuse

Au cœur du refus : les risques financiers. Warner Bros s’est adressé directement à ses actionnaires, leur expliquant que l’offre de Paramount engendrait "des coûts, des risques et des incertitudes importants". La structure même du financement inquiète. Le groupe dénonce "le montant extraordinaire du niveau de financement par la dette", jugé trop élevé et susceptible de faire capoter la transaction.

Ce scénario serait lourd de conséquences pour les actionnaires. "Les actionnaires de WBD subiraient des coûts importants", alerte Warner, qui va jusqu’à affirmer que l’offre de Paramount n’est "ni supérieure, ni même comparable" à celle de Netflix.

Netflix, de son côté, s’est empressé de saluer cette prise de position, qualifiant l’évaluation du conseil d’administration de "complète" et "rigoureuse".

Une scission stratégique avant la fusion avec Netflix

L’offre de Netflix, bien que concentrée sur des actifs ciblés, semble mieux cadrée avec les objectifs de Warner. Le géant du streaming propose de racheter uniquement le studio de cinéma Warner Bros et l’univers HBO (HBO Max compris) pour 82,7 milliards de dollars, dette incluse, soit 72 milliards hors dette.

L'opération est conditionnée à une scission préalable : les chaînes comme CNN ou Discovery seront transférées dans une nouvelle entité cotée baptisée Discovery Global. Un choix qui permet à Netflix de se concentrer sur l’essentiel – contenu et production – tout en laissant de côté les chaînes linéaires, jugées moins stratégiques.

Paramount, en revanche, visait l’ensemble. Un pari jugé trop ambitieux dans un contexte où les géants du divertissement doivent rationaliser et se recentrer. Le conseil d’administration de Warner a donc tranché : mieux vaut une fusion ciblée et maîtrisée qu’une reprise globale à haut risque.

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