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Par Anissa Gardizy et Robbie Whelan
Nvidia était sur le point de conclure un accord historique visant à aider OpenAI à obtenir l'un des plus grands projets de data centers au monde lorsque Colette Kress, la directrice financière du fabricant de puces, a mis un frein.
Inquiète de la réaction négative des investisseurs à un article du Wall Street Journal selon lequel Nvidia était en pourparlers pour garantir financièrement un projet dont le coût est estimé à plus de 500 milliards de dollars, Colette Kress a insisté pour un accord de moindre envergure, selon des personnes proches du dossier. Finalement, Nvidia a accepté de garantir moins de la moitié du montant initialement discuté.
Il s'agissait d'un retrait tactique, mais sur la stratégie plus large consistant à utiliser son bilan pour soutenir l'essor de l'IA, Nvidia ne montre aucun signe de vouloir céder du terrain.
Mercredi, la seule entreprise au monde valorisée à 5.000 milliards de dollars a publié ses résultats du deuxième trimestre, qui comprenaient l'annonce fracassante selon laquelle la société s'attend à ce que son chiffre d'affaires augmente beaucoup plus rapidement que ne l'avaient prévu les analystes de Wall Street. L'action a grimpé lors des échanges électroniques après la clôture des marchés, enregistrant un gain de 442 milliards de dollars jeudi.
Les dirigeants de Nvidia ont profité du climat positif créé par l'annonce du chiffre d'affaires pour défendre avec force et conviction l'utilisation croissante par la société de garanties financières, de prises de participation et d'autres mécanismes pour aider ses clients à acheter des puces d'intelligence artificielle en quantités toujours plus grandes.
Colette Kress a cité nommément certaines des plus grandes actions récentes de Nvidia, notamment le projet de data center situé sur un terrain fédéral dans l'Ohio, une initiative avec six grandes sociétés d'investissement de Wall Street pour fournir 500 milliards de dollars de financement pour l'achat de puces, un accord visant à fournir une "amélioration de crédit sélective" pour permettre à un laboratoire d'IA non identifié d'acheter 2 gigawatts de puissance de calcul, et un soutien au crédit pour les entreprises de "neo-cloud" qui acceptent de partager une partie de leur chiffre d'affaires avec Nvidia. (Certains des accords de partage des revenus ont été mis en pause, a rapporté le Journal.)
Colette Kress a également déclaré que Nvidia a investi près de 50 milliards de dollars dans des laboratoires d'IA de pointe.
"Nous reconnaissons l'ampleur de ce soutien, et nous savons que certains qualifieront cela de financement circulaire. Nous voyons les choses différemment", a-t-elle déclaré.
Comment Nvidia voit-elle les choses? Colette Kress l'a expliqué.
OpenAI, Anthropic et d'autres laboratoires dits de pointe, a-t-elle expliqué, "connaissent une croissance plus rapide que ce que leurs bilans et leurs profils de crédit peuvent supporter". Ils augmentent leurs chiffres d'affaires à des rythmes sans précédent, mais la croissance ne peut se poursuivre que s'ils peuvent s'assurer des quantités toujours plus grandes de puissance de calcul, ce qu'ils auront du mal à faire seuls tant qu'ils n'auront pas la capacité d'emprunter des sommes considérables à des taux compétitifs.
Jusqu'à ce qu'ils puissent le faire, a déclaré Colette Kress, "Nvidia est nécessaire pour aider à alimenter ce cercle vertueux".
Contrairement à la chute de 5% du cours de l'action qui a suivi l'annonce de la garantie prévue par Nvidia dans l'Ohio, les investisseurs ont salué les remarques de Colette Kress mercredi par un bond de 8,7%, ce qui représente le deuxième plus grand gain de capitalisation boursière en une seule journée de l'histoire.
John Belton, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds, a déclaré que les initiatives de financement visent à accélérer la construction de data centers pour l'IA et à réduire les coûts d'emprunt pour les petites entreprises de cloud, mais les a qualifiées de "polarisantes pour l'action" en raison des préoccupations persistantes du marché concernant le financement circulaire. Néanmoins, aider les clients à s'offrir des data centers est probablement une bonne idée, a-t-il ajouté.
"Il est peu probable que ce débat soit résolu de sitôt", a déclaré John Belton. "Mais pour l'instant, elles devraient soutenir la hausse du chiffre d'affaires et des bénéfices à court et moyen terme."
L'expression ultime de la stratégie de cercle vertueux de Nvidia pourrait être le projet de data center à Portsmouth, dans l'Ohio. Avec sa taille prévue de 10 gigawatts, il s'agirait de la plus grande installation de ce type au monde, Nvidia fournissant un soutien financier à chacun des principaux acteurs impliqués, dans certains cas à plusieurs niveaux.
Pour aider le développeur SB Energy de SoftBank à lever de la dette pour construire le campus, Nvidia a accepté de garantir une partie de la valeur achevée du site, jusqu'à 105 milliards de dollars. En retour, la société a le droit exclusif de fournir des puces pour la première moitié du projet. Nvidia devrait fournir un financement pour les puces qu'OpenAI devra acheter, avec des achats qui devraient totaliser 350 milliards de dollars pour la construction complète.
Le jour de cette annonce, le directeur général Jensen Huang l'a dit clairement dans un message sur X.
"S'agit-il d'un financement circulaire?", a-t-il écrit, avant de répondre: "Non".
Jensen Huang a comparé la garantie financière à la même stratégie que Nvidia applique à la gestion de sa chaîne d'approvisionnement. "Nous sécurisons les intrants essentiels lorsque nous avons une visibilité sur la demande des clients et lorsque cela permet une capacité de production à long terme", a-t-il déclaré.
Avec Anthropic qui prévoit une introduction en Bourse dès septembre et OpenAI qui devrait suivre l'année prochaine, le besoin de garanties de crédit pour leurs achats de puces devrait diminuer avec le temps. Immédiatement après l'introduction en Bourse de SpaceX, la société a pu lever 25 milliards de dollars lors d'une émission d'obligations.
D'autres goulets d'étranglement subsistent. Parmi eux, l'électricité occupe une place prépondérante. Là aussi, Nvidia déploie son bilan pour s'assurer que les clients ont un endroit où brancher leurs serveurs.
Nvidia a accéléré son rythme d'investissement dans ce domaine, avec des milliards investis dans plusieurs entreprises différentes. Plus tôt cette année, Nvidia a investi 2 milliards de dollars dans le développeur d'énergie Lancium, ce qui lui confère une participation de 20% dans l'entreprise. Nvidia a la possibilité d'augmenter sa participation avec un investissement supplémentaire d'un milliard de dollars.
La semaine dernière, Nvidia a également investi dans le développeur d'énergie Cloverleaf pour un montant non divulgué de plusieurs centaines de millions. L'investissement de Nvidia avec SB Energy, le développeur du projet de l'Ohio, commence à 1,5 milliard de dollars.
L'incitation de Nvidia est claire: plus la société travaille avec des développeurs d'énergie, plus il y a de data centers spécialement conçus pour ses puces plutôt que pour celles de ses concurrents. Dans son annonce, Cloverleaf a déclaré que son partenariat avec Nvidia signifiait que l'entreprise adapterait ses décisions de conception à l'architecture de Nvidia.
Cet article a été traduit automatiquement par Dow Jones, à partir de la version originale en anglais vers le français, à l'aide d'une technologie d'intelligence artificielle. La version anglaise doit être considérée comme la version officielle de cet article. Veuillez envoyer un courriel à [email protected] si vous avez des commentaires sur cette traduction.
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August 27, 2026 21:17 ET (01:17 GMT)