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(ABC Bourse) - Soitec a pris une douche froide en Bourse ce mercredi 10 juin 2026. À Paris, l’action du spécialiste français des matériaux semi-conducteurs recule de 13% ce mercredi matin à 121 euros, après deux notes d’analystes qui ont refroidi les investisseurs.
Le décrochage vient surtout de Jefferies, qui a abaissé sa recommandation de "conserver" à "sous-performance". Berenberg, de son côté, reste à "conserver", mais affiche aussi une lecture prudente du dossier. Ironie de marché : les deux brokers ont pourtant relevé leurs objectifs de cours, à 85 euros pour Jefferies et 138 euros pour Berenberg.
Soitec sanctionné après la dégradation de Jefferies
Jefferies ne voit pas d’accélération rapide des revenus Photonics-SOI de Soitec avant l’exercice 2030, qui correspond pour l’essentiel à l’année calendaire 2029. Le broker estime que cette attente vient de "l'adoption des CPO (Co-Packaged Optics) dans le Scale Up limitée jusque-là".
Le point sensible tient au poids encore réduit de cette activité dans les comptes du groupe. Jefferies prévient : "Comme Photonics-SOI ne représentait qu'environ 15% des revenus de l'exercice 2026, nous ne considérons pas sa croissance (environ 30 à 40% en moyenne annuelle au moins jusqu'à l'exercice 2030) comme suffisante pour soutenir une accélération globale, compte tenu d'une faiblesse significative dans d'autres segments".
Le broker américain pointe aussi un excès de stocks RF-SOI jusqu’à l’exercice 2028, sur fond de prévisions de livraisons de smartphones en baisse en 2027. Dans son modèle, ses prévisions d’EBIT pour les exercices 2028 et 2029 ressortent inférieures de plus de 40 % au consensus.
Jefferies ajoute un autre grief, celui de la valorisation : "Avec un taux EV/EBITDA de 32 fois sur la base des estimations 2028, Soitec est surévalué par rapport à ses pairs". Cette lecture explique la dégradation à "sous-performance", même avec un objectif relevé de 45 à 85 euros grâce à la revalorisation des comparables.
Berenberg préfère Besi malgré l’attrait de l’IA
Berenberg relève aussi son objectif de cours, de 28 à 138 euros, mais conserve sa recommandation "conserver" sur Soitec. Dans sa note, le broker allemand indique préférer le néerlandais Besi, BE Semiconductor Industries, tout en reconnaissant que les deux groupes profitent de l’appétit des marchés pour l’intelligence artificielle.
Le broker écrit que "Besi et Soitec profitent tous deux de l'exposition à la croissance liée à l'IA, y compris celle provenant de la photonique du silicium - le passage de l'utilisation de l'électricité (électrons) à la lumière (photons) pour la transmission de données".
Berenberg juge malgré tout les deux actions coûteuses. Sa préférence va à Besi, qu’il associe à une activité de plus haute qualité, tandis que Soitec reste encore largement exposé aux marchés finaux affaiblis des smartphones et de l’automobile.
La perception de Soitec a pourtant changé chez les investisseurs. Berenberg estime que le marché regarde désormais moins le groupe comme une valeur liée d’abord aux smartphones, et davantage comme une société portée par la demande photonique liée aux infrastructures d’IA. Selon cette lecture, les revenus de la division Edge & Cloud IA dépasseraient ceux des communications mobiles d’ici l’exercice 2028.
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