VusionGroup, La pépite de la semaine

(ABC Bourse) -  

par Pierre LAURENT, analyste chez Euroland Corporate

Leader mondial des solutions digitales pour le commerce physique, VusionGroup est une authentique pépite et sûrement l’une des plus belles réussites boursières de la French Tech de ces dernières années. Avec une progression de près de +1000% en cinq ans et une capitalisation boursière de plus de 4 Md€, nous pensons pourtant que l’histoire ne fait que commencer.

Quelques rappels sur la société

Fondée en 1992 comme simple fabricant d’étiquettes électroniques, VusionGroup a fait considérablement évoluer son offre pour se présenter aujourd’hui comme la plateforme incontournable dans la digitalisation et l’optimisation des magasins physiques. Concrètement, le groupe conçoit et commercialise tout un panel de solutions basées sur la data, l’IoT et l’IA afin de permettre à des commerçants de transformer leur point de vente en environnement digitalisé, moderne et automatisé où chaque rayon, chaque produit, chaque flux est analysé et permet d’en améliorer la performance et la fluidité.

L’offre de VusionGroup, particulièrement étoffée, s’articule autour de six familles : SESimagotag (Étiquettes électroniques et digitalisation des étagères) et VusionCloud, Captana (vision par ordinateur et intelligence artificielle), Memory (analyse de données), Engage (publicité en magasin), PDidigital (solutions logistiques et industrielles).

Un contrat emblématique avec Walmart

Le groupe travaille avec plus de 350 groupes de distribution dans le monde entier, dont le plus emblématique d’entre eux, Walmart. En 2023, les deux sociétés ont signé un contrat cadre en 2023 pouvant atteindre jusqu’à trois milliards de dollars pour le déploiement des solutions du français dans les magasins américains du groupe. Après deux premières tranches signées, une troisième a été annoncée début 2025 et permettra à Vusion de couvrir l’ensemble du parc de Walmart aux US, c’est-à-dire 4600 magasins.

Ce contrat est pour le moins marquant et inédit puisque c’est la première fois que Walmart, qui est scruté et donc sûrement copié par tous ses concurrents, confie un contrat de cette taille là à une entreprise française. La preuve suprême de la pertinence de l’offre Vusion. 

Une belle visibilité

Avec un carnet de commandes de près de 2 Md€, le contrat cadre Walmart et une empreinte géographique mondiale, le groupe dispose d’une superbe visibilité sur ses revenus futurs et est par ailleurs relativement protégé des vents contraires macroéconomiques et sectoriels. Cette visibilité est un atout majeur pour atteindre ses ambitions 2027, à savoir un CA de 2,2Md€ pour une marge d’EBITDA de 22%, contre un chiffre d’affaires 2025 actuellement visé de 1,5 Md€ pour une marge d’EBITDA en amélioration d’au moins +200 points de base.

Par ailleurs, du fait des avances clients et du préfinancement d’une partie des lignes de production (VusionGroup est un acteur fabless), la société disposait d’une position de trésorerie nette de 513 M€ à l’issue du S1 2025. Bien que non normative et amenée à se réduire une fois ces avances consommées, la situation financière de VusionGroup devrait lui permettre entre temps d’investir et de continuer à renforcer son avance technologique conséquente.

Avec un management dont la qualité d’exécution n’est plus à prouver, des avantages concurrentiels (taille, technologie, partenariats) qui confèrent de fortes barrières à l’entrée du marché, des fondamentaux en amélioration constante et une valorisation encore abordable pour ce niveau de qualité, VusionGroup dispose de toutes les armes pour continuer son parcours étincelant.

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