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Depuis plus d'une quinzaine d'années, à mettre les mains dans le cambouis sur les marchés financiers, je constate un phénomène grandissant qui peut se révéler néfaste : le syndrome des valeurs stars. Il se multiplie par l'essor du trading social, une approche d'aborder l'investissement en Bourse à travers une communauté. Les investisseurs ont le loisir de partager leurs meilleures opportunités, qui elles-mêmes, peuvent être copiées par d'autres personnes.
Se copier les uns des autres ne constitue pas en soi une erreur, mais risque de se payer cash si le narratif perd de sa cohérence par rapport aux fondamentaux. L'amplification d'un mouvement de foule entraîne des conséquences désastreuses : une dissonance cognitive qui reflète les contradictions des acteurs de marché et un malaise émotionnel profond. Les exemples de récits trop parfaits ne manquent pas à l'appel à la Bourse de Paris.
Le syndrome des valeurs stars n'est pas un mythe
Le syndrome des valeurs stars concerne autant les institutionnels que les particuliers. La majorité des valeurs stars se distinguent par des entreprises qui affichent une croissance solide, régulièrement supérieure aux attentes du marché. Elles construisent une forte réputation, frôlant le sentiment d'invulnérabilité. Puis, elles deviennent les coqueluches du marché au point de les considérer comme des actions incontournables.
Pour les investisseurs qui se précipitent à l'achat sur ces titres, il n'existe qu'un sens unique : une hausse constante de leurs cours pendant d'innombrables années. Les valeurs stars se cotent au-delà des valorisations standards du marché, mais restent soutenues par un narratif fort difficile à contrebalancer. Nous arrivons au point où la qualité se paie très cher.
Le fait que les valeurs stars soient identifiées et visées par le trading social, renforce un consensus déjà optimiste. Cet engouement, venant du grand public, déclenche des flux massifs d'achats. Ces mouvements excessifs finissent par s'écarter dangereusement de la thèse initiale d'investissement. Il suffit de quelques nouvelles défavorables pour que ces stars actuelles deviennent subitement des futurs échecs.
La Bourse de Paris en a sous le coude
La Bourse de Paris a vu des champions se brûler les ailes du jour au lendemain, au moment où personne ne s'y attendait. Bien qu'Alcatel-Lucent et Vivendi de l'ère Messier, restent malheureusement gravés dans la mémoire des petits porteurs français, les cas Ingenico et Atos sont des exemples révélateurs. Ces deux entreprises ont accumulé des erreurs stratégiques et n'ont pas su anticiper une concurrence intensive dans leur domaine de prédilection. La première a été rachetée par Worldline, alors que la seconde a vu sa capitalisation boursière fondre comme neige au soleil pour aboutir à une augmentation du capital, une opération financière pénalisante pour les actionnaires.
Worldline, une entreprise dans laquelle la France se vantait d'être la meilleure du monde dans les services de paiement, a suivi le même parcours boursier que celui d'Atos. Cependant, l'intégration technologique favorise la fragmentation du secteur, et donc l'émergence d'une concurrence difficile à appréhender pour les investisseurs. Chez les pure players, le néerlandais Adyen opère sur l'ensemble de la chaîne de valeur du paiement à partir d'une plateforme unique. Du côté du paiement numérique, les candidats sont nombreux à l'instar de Paypal, Nexi ou Block.
Et que dire de Teleperformance ? Considéré comme l'action de croissance d'excellence durant la décennie 2010, le leader mondial des centres d'appels, ayant bénéficié des atouts de la digitalisation, peine à répondre aux craintes de disruption de l'IA sur ses activités, même si ses ennuis ont commencé par un scandale ESG en Colombie. La dégringolade de son cours de Bourse s'est conclue par une sortie logique de l'indice CAC 40.
Enfin, Equasens (anciennement Pharmagest Interactive) subit un coup de pompe à la suite de la fin du cycle d'investissement des pharmacies/officines pour mettre à jour leurs logiciels respectifs entre 2020 et 2022. Dans son malheur, l'entreprise souffre dans le sillage des éditeurs de logiciels en raison de l'événement Anthropic, le DeepSeek 2026.
Conclusion
Le point commun de ses syndromes de valeurs stars commence historiquement par des valorisations excessivement élevées, au moment où leurs perspectives de croissance ne répondent plus aux attentes du marché. La rupture définitive intervient dès que des facteurs de changement tangibles renversent brutalement leur modèle économique. L'exemple de Teleperformance est une étude de cas intéressante à développer pour les étudiants de finance.
Dans le souci de rassurer les investisseurs, la rédemption existe pour les mal-aimées de la Bourse à l'image de Vallourec, qui a entrepris une restructuration menant vers un retour à la rentabilité. Plus encourageant encore, des industries qui traînaient la patte pendant plusieurs années, retrouvent les faveurs du marché, comme les services pétroliers et gaziers, les métaux de base et précieux, ou les utilities. Cette configuration fondamentale de marché exige de la patience, ce qui n'est pas le point fort de la majorité des investisseurs. Le jeu vaut la chandelle, si vous diversifiez intelligemment votre portefeuille.
