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(Actualisation: précisions sur les synergies, commentaire d'analyste, réaction en Bourse)
Le groupe bancaire Crédit Agricole S.A. (CASA) a dévoilé lundi une proposition de fusion entre sa filiale Crédit Agricole Italia et Banco BPM, dernier épisode en date d'un mouvement de consolidation du secteur bancaire italien.
Le groupe français, qui détient déjà 29,6% du capital de Banco BPM, envisage de monter à environ 45% grâce à l'apport de ses activités en Italie au nouvel ensemble. Il n'envisage pas de lancer une offre publique d'achat sur la totalité du capital.
L'offre prévoit une prime de 20% sur la valorisation des titres de Banco BPM, par rapport aux multiples de valorisation retenus pour Crédit Agricole Italia, ainsi que le versement d'un dividende exceptionnel d'un milliard d'euros aux actionnaires actuels de BPM.
Vers 11h00, l'action Banco BPM gagnait 9,9% à la Bourse de Milan tandis que le titre de CASA cédait 0,9% à Paris.
L'opération pourrait être réalisée au second semestre de 2027, sous réserve de son approbation par les actionnaires de Banco BPM et de l'obtention de la dérogation à lancer une offre publique.
Elle "donnerait naissance au troisième groupe bancaire italien, au service de 6,5 millions de clients à travers plus de 2.300 agences", a souligné le groupe français dans un communiqué.
+ Recomposition du secteur en cours +
"D'un point de vue stratégique, cette opération est pertinente, mais on ne dispose que de peu d'informations sur ses implications financières pour CASA", souligne RBC Capital.
"En nous basant sur l'augmentation de la participation de CASA et en prenant comme référence le cours de clôture [de BPM] de vendredi, nous calculons que ce dernier serait valorisé à 9,3 milliards d'euros", ajoute le bureau d'analystes.
La proposition de Crédit Agricole intervient en marge de grandes manoeuvres dans le secteur bancaire italien, avec l'offre publique d'achat d'Intesa Sanpaolo sur Banca Monte dei Paschi d'un montant de 31,4 milliards d'euros. De son côté Unicredit, la deuxième banque italienne, s'apprête à prendre le contrôle de l'allemande Commerzbank au terme d'un long bras de fer.
Le directeur général de Banco BPM, Giuseppe Castagna, avait estimé la semaine dernière que d'autres transactions étaient "très probables" dans le secteur compte tenu de l'évolution du paysage concurrentiel. Il avait estimé que Banco BPM examinerait une offre du Crédit Agricole "sans problème".
Banco BPM avait approché en juin dernier Banca Monte dei Paschi en vue d'une fusion "entre égaux", que ce dernier avait rejetée.
+ 800 millions d'euros de synergies +
Reste pour le Crédit Agricole à convaincre non seulement les autres actionnaires de Banco BPM - parmi lesquels figurent de nombreux fonds - mais également le gouvernement de Giorgia Meloni du bien-fondé de ce rachat. Lors d'une précédente tentative de rachat de Banco BPM par Unicredit, en 2025, le gouvernement avait utilisé son droit de regard sur les opérations stratégiques ("golden power") et imposé des contraintes strictes à l'opération qui avaient conduit Unicredit à jeter l'éponge.
Dans son communiqué, le groupe français affirme vouloir préserver "l'identité et l'autonomie opérationnelle du nouvel ensemble", qui restera coté à Milan et sera dirigé par Giuseppe Castagna, tandis que son conseil d'administration sera composé d'une majorité d'administrateurs indépendants.
"Le nouvel ensemble constituerait un acteur italien de services financiers pleinement intégré, doté de capacités accrues pour investir, innover et servir les particuliers, les professionnels, les agriculteurs et les entreprises", a également souligné Crédit Agricole. Outre sa capacité d'investissement, le groupe apportera au nouvel ensemble ses activités d'assurance-vie et d'assurance dommages en Italie.
Crédit Agricole estime que ce rapprochement pourrait conduire à 800 millions d'euros de synergies annuelles. Compte tenu de ces synergies, dont il ne fournit pas le détail, et de la prime de conversion offerte, l'opération permettrait une "relution du bénéfice par action de Banco BPM en 2027 estimée à environ 24%", a ajouté la banque mutualiste.
Agefi-Dow Jones The financial newswire