Alstom s'effondre après l'abaissement de son objectif annuel de cash-flow libre

(AOF) - Affichant la plus forte baisse du CAC 40 ce jeudi, Alstom décroche de 36,84% à 13,56 euros au lendemain de la nette révision à la baisse de son objectif annuel de cash-flow libre et de ses résultats décevants du premier semestre. Son cash-flow libre est négatif de 1,15 milliard d’euros au premier semestre, clos fin septembre, contre un flux de trésorerie négatif à 45 millions d’euros lors du premier semestre de l’exercice précédent. Pour l'exercice 2023/2024, le spécialiste des transports ferroviaires vise désormais un cash-flow libre compris entre - 500 et - 750 millions d'euros.

Alstom s'attendait auparavant à ce qu'il soit " significativement positif ".

Le cash-flow libre sera positif au second semestre grâce à l'inversion de certains facteurs négatifs du premier semestre, a expliqué Alstom.

A ce propos, le groupe a détaillé les facteurs qui ont impacté son cash-flow libre sur la première partie de l'exercice et qui expliquent cette forte variation par rapport à la même période de l'exercice précédent.

Alstom a cité la forte croissance de son carnet de commandes (dépassant dorénavant 87 milliards d'euros et représentant environ la moitié de cette variation) au cours des deux derniers exercices fiscaux. Elle s'est traduite par une forte accélération de la montée en cadence de la production, dépassant ainsi 10% par an en croissance moyenne des volumes pour son activité Matériel Roulant.

Ceci, combiné à des conditions de chaîne d'approvisionnement plus contraignantes, résulte en une forte augmentation des stocks et des actifs sur contrat, constitués pour éviter toute rupture des chaînes de production ainsi que des délais de livraison pendant ce premier semestre, en particulier dans les régions Amériques et Europe.

" Des améliorations sont attendues sur le second semestre 2023/24, et ces facteurs négatifs seront totalement résorbés dans les années à venir ", a précisé Alstom.

En outre, le retard pris par la finalisation du programme Aventra au Royaume-Uni a impacté le cash-flow libre du premier semestre, et cela ne sera que partiellement compensé au second semestre car la finalisation du programme est dorénavant attendue au début de l'exercice fiscal 2024/25.

La baisse du niveau d'avances reçues au cours du premier semestre, comparé à la même période de l'exercice précédent, est le dernier facteur expliquant la dégradation du cash-flow libre.

Alstom prévoit que les avances reçues au second semestre de l'exercice fiscal 2023/24 seront plus élevées que lors de la même période de l'exercice précèdent, grâce à un solide niveau de prises de commandes.

Suite à la baisse de l'objectif annuel de cash-flow libre, Deutsche Bank reste à "Conserver " sur le titre Alstom en réduisant son objectif de cours de 30 à 23 euros. La banque allemande considère " qu'il s'agit là d'un coup dur pour la crédibilité de la direction du groupe ".

Deutsche Bank a réduit ses estimations de bénéfice par action de 8% en moyenne sur 2023-25 et estime qu'Alstom terminera l'exercice 2023/2024 avec une dette nette de 3 milliards d'euros, soit environ 1 milliard d'euros de plus qu'anticipé précédemment. L'analyste souligne que " la notation ' investment grade ' du groupe semble désormais menacée, une augmentation de capital devenant de plus en plus probable ".

Lors de la conférence avec les analystes, la direction a rejeté l'idée d'une telle opération, rapporte Stifel.

De son coté, Oddo BHF a maintenu son opinion sur Alstom à "Surperformance " en diminuant lui aussi son objectif de cours de 34 à 32 euros. Ses commentaires font écho à ceux de Deutsche Bank.

" Force est d'admettre que le warning est d'envergure, que ce n'est pas le premier et qu'il n'aide pas quant à la confiance que l'on peut avoir sur la capacité du groupe à générer du FCF dans la durée. Par ailleurs, ceci va raviver les craintes d'un downgrade de Moody's (rating actuel Baa3) ", commente Oddo BHF après les résultats décevants d'Alstom.

Hier, lors de la présentation des résultats préliminaires du premier semestre de son exercice fiscal 2023/2024, Alstom a dévoilé une marge d'exploitation ajustée de 5,2% contre 4,9%. Son chiffre d'affaires est ressorti à 8,3 milliards d'euros contre 8 milliards d'euros il y a un an.

Sur le plan commercial, Alstom a enregistré 8,4 milliards d'euros de prises de commandes, contre 10,1 milliards d'euros il y a un an.

En outre, Alstom a confirmé certains de ses objectifs pour cet exercice fiscal : une croissance organique du chiffre d'affaires au-delà de 5% et une marge d'exploitation ajustée d'environ 6%.

Enfin, le groupe prévoit une hausse de ses prises de commandes au second semestre.

© 2023 Agence Option Finance (AOF) - Tous droits de reproduction réservés par AOF. AOF collecte ses données auprès des sources qu'elle considère les plus sûres. Toutefois, le lecteur reste seul responsable de leur interprétation et de l'utilisation des informations mises à sa disposition. Ainsi le lecteur devra tenir AOF et ses contributeurs indemnes de toute réclamation résultant de cette utilisation. Agence Option Finance (AOF) est une marque du groupe Option Finance

Vous avez aimé cet article ? Partagez-le avec vos amis avec les boutons ci-dessous.