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La foncière Gecina se replie modestement en Bourse jeudi, après avoir annoncé des revenus locatifs en progression à périmètre constant au premier semestre mais un levier d'endettement qui augmente légèrement.
Vers 12h, le titre cédait 0,1%, à 75,20 euros.
Gecina, qui détient des bureaux et des logements, a indiqué mercredi soir avoir enregistré des revenus locatifs bruts de 358,5 millions d'euros sur les six premiers mois de l'année, soit un repli de 0,4% en données publiées mais une progression de 2% à périmètre constant. "La croissance organique, les livraisons récentes et les acquisitions immédiatement génératrices de revenus compensent la perte de loyers liée aux cessions et aux repositionnements", précise un communiqué.
Le résultat récurrent net (RRN), mesure clé de la rentabilité du groupe, s'élève à 3,43 euros par action sur la période. Cela correspond à une progression de 1,4% sur un an.
Comme l'ensemble du secteur des foncières, Gecina est sous pression avec la remontée continue des taux d'intérêt, qui pèse sur la valorisation des immeubles tout en augmentant les coûts lors des refinancements. Le groupe limite cependant la casse, avec un levier d'endettement LTV ("loan to value", soit les prêts rapportés à la valeur des actifs financés) droits inclus qui progresse pour atteindre 36,2%, soit 0,2 point de plus qu'à fin décembre.
Le coût moyen de la dette reste pour l'instant contenu, à 1,6%. Gecina souligne également le "succès de l'émission récente d'une obligation verte de 500 millions d'euros à 5 ans, avec un spread [écart de taux, ndlr] de 68 points de base [0,68 point de pourcentage, ndlr], soit un spread compétitif par rapport à nos pairs".
Gecina a par ailleurs confirmé son objectif pour l'ensemble de l'exercice d'un RRN par action de 6,70 à 6,75 euros.
Les analystes de JPMorgan évoquent une publication de Gecina "un peu mitigée", dans une note diffusée jeudi matin. "Sur le plan opérationnel, la situation semble satisfaisante, avec une hausse des loyers de 2% tirée par le secteur résidentiel (+7,6% [sur un an à périmètre constant, ndlr], comme au 1er trimestre) et une confirmation des prévisions de résultats pour l'exercice 2026", soulignent les experts. "La direction a (très) bien réussi à céder des actifs ces dernières années à des rendements inférieurs à 3%, et pourtant l'action continue de peiner avec un rendement implicite du portefeuille de près de 6%", ajoute JPMorgan qui serait favorable au lancement d'un programme de rachat d'actions. "L'action semble effectivement bon marché, mais nous voyons peu de catalyseurs à ce stade susceptibles d'entraîner une réévaluation de son cours", pointe la banque américaine. JPMorgan reste neutre sur le titre, avec un objectif de cours de 94 euros à horizon décembre 2027.
"Dans un environnement moins favorable dans sa principale exposition, Paris QCA [le quartier central des affaires, ndlr], Gecina continue de publier des indicateurs opérationnels qui surperforment", salue Invest Securities dans une note publiée jeudi matin. "Le taux d'occupation se maintient autour des 94%", note également Invest Securities. "Le groupe dispose toujours de 2,5 milliards d'euros [d'actifs dans le secteur] résidentiel dont le rendement milite, à nos yeux, pour la poursuite des cessions vers un désengagement total. Le bilan n'étant pas sous pression, ces produits de cessions pourront alimenter une rotation du capital relutive", estime Invest Securities.
COMMUNIQUES FINANCIERS DE GECINA : https://presse.gecina.fr/resultats.html
Agefi-Dow Jones The financial newswire