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Top flop pour Whitelight Capital
https://www.abcbourse.com/forums/msg1063634_carrefour-vise-par-whitelight-capital
Visiblement, c'est surtout pour se faire une publicité à bon compte…
Aucun information sur les positions détenues par ce fond "Whitelight Capital" qui ne doit pas être bien gros : son site internet a d'ailleurs du mal à vivre hors mis le blog ou toutes les publications sont en anglais…
Pour un fond activiste français, ç'est pas top…
Et pour l'instant, ça sent tout de même un peu la récupération d'un problème existant entre Carrefour et ses franchisés, et non d'actionnariat.
L'autre gros dossier en cours de Kévin ROMANTEAU ( fondateur unique de Whitelight Capital) est le "Collectif des actionnaires d'Orpea" qui peine visiblement à avancer (Le collectif, qui compte déjà 300 plaignants, représente les investisseurs ayant acquis des actions avant le 26 janvier 2022).
CARREFOUR : ET CETTE GROGNE ?
13/03/2025 09:10
Carrefour reperd 1% à 12,90 euros en ce début de séance à Paris ce jeudi, alors que la grogne est montée dernièrement au sein du distributeur... Dernier élément en date, le fonds activiste français Whitelight Capital a appelé le groupe à adapter son modèle économique, notamment dans sa gestion des franchisés, son modèle d'approvisionnement et sa gouvernance, dans un contexte de fortes tensions entre la direction et les franchisés de la société. Whitelight Capital, fondé en 2023, estimait dans une note publiée lundi matin que la "franchisation massive" entreprise par Carrefour "a permis de réduire l'exposition capitalistique du groupe, mais a également introduit des tensions croissantes avec les franchisés et des risques structurels pour les actionnaires". "Carrefour doit impérativement adapter son modèle économique pour éviter une érosion progressive de son réseau de franchisés et un affaiblissement de sa supply chain", déclaré le fonds présidé par Kevin Romanteau.
Ce dernier entend fédérer les petits porteurs du distributeur pour obtenir un siège au conseil d'administration et exiger en leur nom une révision du modèle de franchise, avait initialement indique 'La Lettre'. Une information qui intervient alors que "L'Association des franchisés Carrefour", représentant 260 franchisés, a annoncé vendredi dernier lancer le "projet X" afin de permettre aux franchisés de proximité mécontents de contourner Carrefour dans l'approvisionnement de certains produits de marques nationales avec pour objectif de s'approvisionner à hauteur de 10 à 15% de leurs achats auprès d'un autre fournisseur que Carrefour...
Relation déséquilibrée
Les franchisés accusent la direction de leur imposer une "relation déséquilibrée". Ils critiquent en particulier le prix, jugé trop élevé, auquel Carrefour leur cède les produits qui sont ensuite vendus dans leurs magasins. Le PDG de Carrefour, Alexandre Bompard, a misé depuis son arrivée à la tête du groupe en 2017 sur le passage de magasins en franchise, afin d'externaliser les coûts...
Parmi les derniers avis de brokers, Bernstein reste à 'performance de marché' avec un objectif ramené de 16 à 15 euros. Au-delà de l'impact financier immédiat, Bryan Garnier observe quant à lui un risque de contagion avec des franchisés supplémentaires de plus en plus incités à rejoindre l'AFC et à souscrire au canal d'approvisionnement parallèle ; un risque indirect sur les marges arrière de Carrefour (difficile à quantifier), qui sont négociées avec les fournisseurs en fonction des volumes achetés ; et une pression croissante sur Carrefour à l'approche d'un calendrier juridique chargé. Cette initiative de l'AFC alimente la prudence du courtier sur le dossier qui a dégradé le titre à 'vendre' la semaine dernière. BG pense que les trois principaux problèmes français non résolus (à savoir le repositionnement tarifaire exagéré, la crise du modèles de franchisé, la détérioration du modèle de gestion locative) deviennent de plus en plus difficiles à garder sous le tapis et recèlent une réduction potentielle matérielle de 16 à 42% de l'EBIT 2026.
CARREFOUR : LA GROGNE MONTE
10/03/2025 14:10
Carrefour grimpe de 1,3% à 13,2 euros en ce début de semaine à Paris alors que la grogne commence à monter au sein du distributeur. Dernier élément en date, le fonds activiste français Whitelight Capital a appelé le groupe à adapter son modèle économique, notamment dans sa gestion des franchisés, son modèle d'approvisionnement et sa gouvernance, dans un contexte de fortes tensions entre la direction et les franchisés de la société.
Whitelight Capital, fondé en 2023, estime dans une note publiée lundi matin que la "franchisation massive" entreprise par Carrefour "a permis de réduire l'exposition capitalistique du groupe, mais a également introduit des tensions croissantes avec les franchisés et des risques structurels pour les actionnaires". "Carrefour doit impérativement adapter son modèle économique pour éviter une érosion progressive de son réseau de franchisés et un affaiblissement de sa supply chain", déclaré le fonds présidé par Kevin Romanteau.
Ce dernier entend fédérer les petits porteurs du distributeur pour obtenir un siège au conseil d'administration et exiger en leur nom une révision du modèle de franchise, avait initialement indique 'La Lettre'. Une information qui intervient alors que "L'Association des franchisés Carrefour", représentant 260 franchisés, a annoncé vendredi lancer le "projet X" afin de permettre aux franchisés de proximité mécontents de contourner Carrefour dans l'approvisionnement de certains produits de marques nationales avec pour objectif de s'approvisionner à hauteur de 10 à 15% de leurs achats auprès d'un autre fournisseur que Carrefour.
Les franchisés accusent la direction de leur imposer une relation déséquilibrée. Ils critiquent en particulier le prix, jugé trop élevé, auquel Carrefour leur cède les produits qui sont ensuite vendus dans leurs magasins. Le PDG de Carrefour, Alexandre Bompard, a misé depuis son arrivée à la tête du groupe en 2017 sur le passage de magasins en franchise, afin d'externaliser les coûts.
Au-delà de l'impact financier immédiat, Bryan Garnier observe un risque de contagion avec des franchisés supplémentaires de plus en plus incités à rejoindre l'AFC et à souscrire au canal d'approvisionnement parallèle ; un risque indirect sur les marges arrière de Carrefour (difficile à quantifier), qui sont négociées avec les fournisseurs en fonction des volumes achetés ; et une pression croissante sur Carrefour à l'approche d'un calendrier juridique chargé. Cette initiative de l'AFC alimente la prudence du courtier sur le dossier qui a dégradé le titre à 'vendre' la semaine dernière. BG pense que les trois principaux problèmes français non résolus (à savoir le repositionnement tarifaire exagéré, la crise du modèles de franchisé, la détérioration du modèle de gestion locative) deviennent de plus en plus difficiles à garder sous le tapis et recèlent une réduction potentielle matérielle de 16 à 42% de l'EBIT 2026.
CARREFOUR : PAS ENCORE GAGNÉ
28/02/2025
Carrefour revient en arrière de 0,5% à 12,75 euros ce vendredi, alors que le titre a été chahuté récemment dans la foulée de son point annuel... Le distributeur a en effet dévoilé des comptes inférieurs aux attentes des analystes et a averti qu'il continuerait à baisser ses prix cette année... Il a maintenu ses objectifs annoncés dans le cadre de son plan "Carrefour 2026" et anticipe pour 2025 un résultat opérationnel courant avant amortissements (Ebitda), un résultat opérationnel courant (ROC) et un free cash-flow libre net en légère progression. Le groupe a également lancé une "revue de son portefeuille d'actifs", dans le cadre duquel il a déjà lancé une offre de rachat des actionnaires minoritaires de sa filiale au Brésil...
Le directeur financier, Matthieu Malige, a exprimé sa prudence quant à l'évolution de la demande en 2025, en particulier en France où Carrefour bataille pour reprendre des parts de marché à ses concurrents comme Leclerc... Si le groupe a annoncé un total de ventes en hausse de 7,1% en comparable au dernier trimestre 2024, en France en revanche, les ventes ont baissé de 2,1% sur cette période. Le plus grand distributeur alimentaire d'Europe va diminuer ses prix cette année, a précisé le dirigeant lors de la conférence de présentation, les clients continuant de rester sensibles à l'inflation des dernières années. "On est prudent sur les dynamiques et l'évolution du marché sur 2025", a dit le directeur financier.
Ajustements de brokers en série
L'EBIT du quatrième trimestre n'a pas répondu aux attentes tandis que les prévisions d'EBIT pour l'exercice 2025 sont décevantes (une réduction de plus de 10% du consensus est désormais probable) en raison des investissements supplémentaires nécessaires dans les prix alors que tout le monde espérait que le repositionnement des prix soit terminé, affirme Bryan Garnier. La politique de retour aux actionnaires s'est également avérée faible, sans rachat d'actions et avec un rendement du capital désormais de seulement 8%. Bien qu'une revue stratégique ait été lancée et que la valorisation de Carrefour reste déprimée avec un PE de 7x, la seule voie créatrice de valeur que le broker entrevoit serait trop risquée et trop longue pour l'inciter à devenir plus positif sur l'action. 'Neutre', l'analyste a abaissé sa cible de 18 à 16 euros. JP Morgan reste lui à 'souspondérer' avec un cours-cible ajusté de 12 à 10 euros.
Parmi les autres réactions de brokers, Jefferies reste à l'achat sur le distributeur avec un objectif ramené de 16 à 13,70 euros, le broker ayant indiqué que les résultats ont confirmé une fin d'année 2024 "molle" et un profil de marge "sous pression"... "Mais ce sont les mauvaises perspectives pour 2025 et l'absence de rachat d'actions qui attirent le plus l'attention", selon l'analyste. Citigroup demeure acheteur, mais avec une cible ramenée à 17 euros, tandis que AlphaValue Baader Europe reste quant à lui aussi à l'achat sur le dossier, malgré un abaissement de sa cible à 22,30 euros. Bernstein est à 'performance de marché' avec un objectif ajusté à 16 euros, alors que Stifel, enfin, est toujours à l'achat, mais avec un cours cible qui revient à 16,50 euros..
@gars d'1 Très intéressant , en plus du fait que le cours de carrefour est à un niveau plancher.
non actionnaire
Dividende exceptionnel 2025
Le dividende exceptionnel lié aux rachats d'actions non effectués à cause des nouvelles taxes que Carrefour refuse de payer sera de 0,23€ (annonce du journal "Investir" N° 2668 du 22 février 2025)
L'actionnaire touchera donc 0,92 + 0,23 = 1,15 €
Le rendement brut (ou net si on est en PEA) est de l'ordre de 8%.
En contre titre, ça finance quasi la totalité du prélèvement obligatoire de 0,276€.
Ces 4 dernières années à cause de l'inflation les travailleurs pauvres (-1800 €/mois) ont perdu entre 250 et 300 € / mois.
On est tous pareil le budget vêtements a été réduit en 2024.
Les consommateurs vont faire leurs courses là où c'est moins cher.
On verra bien…
Je suis moyen à long terme sur les positions et en PEA (donc dividende net).
Donc :
• Dividende 2025 : 0,92 € (+ dividende exceptionnel ?)
• Dividende 2026 : 0,92 € (hypothèse)
• Dividende 2027 : 0,92 € (hypothèse)
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= 2,76
Au PRU de 12,49, je peux encaisser une moins value potentielle de 2,76€ sas rien perdre sur 3 ans, ce qui porterait le cours à 9,73 €
Conclusion personnelle : dans l"hypothèse ou je garde 3 ans, je prends pas un gros risque car le risque est amorti par le versement de dividendes.
Dans le laps de temps, j'aurai récupéré 2,76 x 387 titres = 1069,12 € de dividendes PEA pour me replacer sur autre chose ou compléter la ligne.
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On notera encore la superbe bougie verte de clôture des volumes à 4 432 000 titres…
Un ptit long ?
Si l'on trace une oblique sur les plus bas la cible c'est 11.50
Le graphique fait peur au vu de la tendance initiée en … mai 2022 !
À mon avis, un achat contrarien ne peut être que de court terme. Prudence !
J'ai fait un peu de ménage sur les lignes avec peu de perspectives, des lignes de faible importance, avec peu ou sans dividende…
Au final, J'ai trouvé pour en acheter 387 à 12,40 (+ frais et taxe).
J'ai vendu :
• 13 SAMSE (fin)
• 346 Valneva (fin)
• 202 Maisons du monde (fin)
• 335 Haulotte (partiel : reste 800)
Bien vu, encore faut il avoir quelques liquidités ce qui n'est pas mon cas ☹️
C'est la question que je me pose justement…
D'autant il y a un dividende de 0,92 € et qu'il serait d'un dividende exceptionnel pour compenser les rachats d'actions qui n'ont pas eu lieu…
Un bien joli gap ouvert ce matin qui pourra faire l’objet d’un achat contrarien 🤔
Carrefour tente de reprendre des parts de marché face à des concurrents (Leclerc, Lidl, etc…) toujours plus forts. Une bataille loin d’être gagné : au quatrième trimestre, la croissance de l’activité dans l’hexagone a chuté de 2,1% en France (-3,8% dans les hypermarchés).
Le principal problème reste sa trop forte dépendance aux hypermarchés, qui représentent encore la moitié des ventes. Le groupe a averti qu’il continuerait à baisser ses prix cette année. En 2025, 15 hypermarchés et 25 supermarchés passeront en franchise. Selon plusieurs analystes, l’annonce d’un dividende exceptionnel est inférieure aux attentes et l’absence de programme de rachats d’action pénalise le titre.
Rappelons que Carrefour a décidé de racheter les intérêts minoritaires de sa filiale Carrefour Brésil pour un montant total estimé à 880 millions d’euros.
Par ailleurs, le géant français a engagé une revue stratégique de son portefeuille couvrant l’ensemble de ses métiers. Autrement dit, Carrefour n’exclut pas des cessions d’actifs… les décisions stratégiques vont dans le bon sens, mais qu’elles pèseront sur l’action à court terme. En raison d’une pression concurrentielle accrue, les volumes vont avoir du mal à repartir...
Les cycles de Carrefour se suivent et se ressemblent : difficultés, restructuration, espoir, amélioration, déception, difficultés, restructuration, espoir, amélioration… Les résultats 2024 et les perspectives 2025 reçoivent un accueil glacial, malgré un dividende XXL et la promesse d'un changement de périmètre.
Douche froide !!!
Les actions de Carrefour ont fortement chuté jeudi après que le détaillant français a émis une note de prudence sur la demande des consommateurs et a déclaré qu'il ne s'attendait qu'à une "légère" croissance du flux de trésorerie disponible et du bénéfice avant intérêts et impôts en 2025.
Les actions de Carrefour étaient en baisse de 7% à 0904 GMT après que les résultats du quatrième trimestre, publiés tard mercredi, aient montré que les ventes comparables en France, son plus grand marché, ont de nouveau chuté, le directeur financier Matthieu Malige ayant déclaré qu'il ne voyait pas la demande s'améliorer de manière significative à court terme.
Le directeur financier Matthieu Malige a déclaré qu'il ne voyait pas la demande s'améliorer de manière significative à court terme. La marge bénéficiaire globale de Carrefour pour le second semestre a également manqué les attentes, touchée par la pression exercée par le détaillant pour réduire les prix, qu'il a déclaré poursuivre cette année alors qu'il est en concurrence avec des rivaux tels que Leclerc, le plus grand détaillant de supermarchés en France.
Les analystes ont déclaré que les investisseurs avaient également été déçus par l'absence de rachat d'actions, ce que le directeur financier de Carrefour a expliqué par le fait que la France a récemment mis en place une taxe sur les rachats d'actions. À la place, le détaillant a annoncé un dividende spécial.
🧐☹️🧐📉