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Le marché du Matif

Le marché International de France (MATIF) a longtemps été le marché des produits dérivés (contrats futures notamment) avant d'être intégré au LIFFE (London International Financial Futures and options Exchange) qui a également regroupé les activités du MONEP (options).

Les contrats à terme sur instruments financiers à long terme

Les contrats Euro Notionnel et Notionnel
Les caractéristiques sont les suivantes:

- L'émetteur est l’État Français
- Le nominal est de 100 000 Euros
- Le taux nominal est de 5,5%
- La durée est de 8 ½ à 10 ½ ans
- Le remboursement du principal a lieu in fine (C'est à dire à la fin)
- Le premier coupon est versé un an après l'échéance du contrat
- le prix du point est à 10 Euros pour l'Euro Notionnel et à 50 euros pour le Notionnel

En clair, l'acheteur et le vendeur d'un contrat à terme sur le Notionnel ou Euro Notionnel s'engagent, pour l'acheteur à acheter et pour le vendeur à vendre:

- un emprunt Notionnel ou Euro Notionnel dont le coût est de 100 000 euros, de taux nominal de 5,5 %, de durée 8 à 10 ans.
- à une date futur, une à chaque fin de semestre (mars, juin, septembre, décembre).
- à un cours fixé par le marché.

Le prix d'achat du contrat est calculé ainsi, le 12 octobre le contrat notionnel 5,5% à échéance décembre 2006 valait en clôture 107,43  tout acheteur à ce cours s'engageait donc à prendre livraison en décembre 2006 d'un emprunt notionnel, au prix de 107,43% x 100 000 = 107 430 euros, quel que soit son prix ce jour là.

Le vendeur s'engageait à le livrer à cette date et à ce jour le même jour contre la perception de 107 430 euros.

Cet emprunt d'Etat est qualifié d'Euro Notionnel ou Notionnel car en réalité il n'existe pas, ce qui pose un problème en cas de livraison.

Pour cela MATIF SA a créé un gisement de titres livrables, appelés synonymes, se sont en général des OAT ou d'autres titres  émis par d'autres pays de l'union européenne de durée et de prix équivalents.

Les limites de variations journalières sur le Notionnel sont de +140 ou -140 points, le dépôts de garantie de 1750 euros ou 7500 euros et les heures de négociations sont de 8 heures à 22 heures avec un cours de compensation fixé à 17h30.

Chaque soir le MATIF SA effectue une compensation quotidienne, elle fait un appel de marges pour les acheteurs perdants, par le biais de l'intermédiaire financier de l'acheteur, MATIF SA fait un appel pour les pertes subies qui sont transféré par son biais au vendeur.

A l'inverse en cas de gains le système n'est pas le même car MATIF SA s'interpose entre chaque acheteur et chaque vendeur, puisqu'elle assure le transfert de marges, elle déconnecte l'acheteur du vendeur dans ce cas.

Le Notionnel a disparu le 31 décembre 1998 au profit de l'Euro Notionnel.

L'Euro Bond à 30 ans
Les caractéristiques sont les suivantes:

- L'émetteur est un État parmi la France, l'Allemagne ou les Pays Bas
- Le nominal est de 100 000 Euros
- Le taux nominal est de 5,5%
- La durée est de 25 à 30 ans
- Le remboursement du principal a lieu in fine
- Le premier coupon est versé un an après l'échéance du contrat
- Le prix du point est de 10 Euros.

Les échéances sont le mêmes que sur le Notionnel, le déposit de départ est de 2 500 euros, les fluctuations maximales sont comprises entre +/- 200 points.
Comme pour le Notionnel la livraison à lieu par le biais de synonymes, en général des bons du trésor du pays émetteur, de même échéance.

Contrats Euro
L'actif sous-jacent au contrat est un bon d'un gouvernement de la zone euro.
Les caractéristiques du bond:

- L'émetteur est un État souverain ou un organisme supranational
- Le nominal est de 100 000 euros
- Le  taux nominal est de 5.5 %
- La durée est de 8½ à 10½ ans
- Le remboursement du principal a lieu in fine.

Les caractéristiques sont à peu prés les mêmes que l'Euro notionnel seule la procédure de livraison, le gisement, les échéances et les écarts de variations sont différents.

Les contrats MATIF sur bond Anglais à 5 et 10 ans
Les caractéristiques sont à peu prés les mêmes que celle du Notionnel, la différence est qu'ici l'actif sous-jacent est un bond anglais fictif de 4 à 7ans et de 7½  à 11 ans avec un coupon de 7 %.
Le déposit se fait en Livres (1 500) et le paiement aussi, le gisement est composé de titres anglais.
Ces contrats permettront de couvrir les variations de taux entre la Livre et l'Euro.

Le contrat MATIF à 5 ans et l'Euro Bond à 5 ans
L'actif sous-jacent est  le contrat Notionnel en euros de 4 à 5 ½ pour le contrat MATIF à 5 ans, et le contrat notionnel en Euro de 4 à 5 ½ pour l'euro bond.
Les caractéristiques de ces contrats:

- L'émetteur est l' État Français.
- Le nominal est de 100 000 Euros
- Le taux nominal est de 4.5%
- La durée est de 5 ans
- Le remboursement du principal a lieu in fine
- Le premier coupon annuel est versé un an après l'échéance du contrat.

Le gisement est composé pour le contrat MATIF de BATNs et d'OAT, c'est la même chose pour l'Euro Bond, mais il est possible de remplacer ces titres par d'autres, émis en Euro, par un pays membre de la CEE.
La variation minimale est de +/- 80 points et le prix du point à 10 Euros.
Le contrat MATIF a disparu le 31 décembre 1998.

Le contrat E-Note

Le contrat est basé sur un ensemble de bons émis par un gouvernement de la zone euro:

- L'émetteur des bons est un pays de la zone Euro
- Le nominal est de 100 000 euros
- Le taux nominal est de 3.5 %
- La durée est de 1½ à 2½ ans
- Le remboursement du principal a lieu in fine
-
Dépôt initial 500 euros

Ce contrat comme le notionnel est basé sur un actif financier qui n'existe pas, un point de base représente 10 euros, les échéances se font tous les trimestres.

La limite de mouvement du contrat est de +/- 40 points. Ce contrat permet de jouer le marché monétaire court terme par le biais de bons.

Les contrats à terme sur instruments financiers à court terme

Contrat sur bon du trésor à 90 jours
L'actif sous jacent au contrat est un bon du trésor à 90 jours, à intérêts payés d'avance, de nominal 1 000 000 d'euros.
Les contreparties du contrat s'engage donc à livrer ou à prendre livraison:
- d'un bon du trésor, d'une valeur nominale de 1 000 000 d'euros, à intérêts payés d'avance.
- à une date ultérieure fixée par la chambre de compensation; les transactions s'effectuant sur quatre échéances trimestrielles.
- à un cours coté le jour de négociation s'exprimant sur une base 100 auquel on soustrait le taux d'escompte annualisé.

Contrat de Forward Rate Agreement (FRA)
C'est un contrat de gré à gré qui garantit un taux d'intérêt, à une date future, pour une somme et une durée déterminée dans le contrat.
L'avantage de ce contrat est qu'il est très souple car les parties décident de toutes les modalités
Ceci permet à une société empruntant sur la base d'un taux variable de se couvrir contre la variation des taux.

Contrat PIBOR 3 mois ou EURIBOR 3 mois
Le terme PIBOR signifie en fait (Paris Interbank Offered Rate), le contrat PIBOR n'est pas un actif négocié, c'est à dire qu'il ne peut être livré, en échange on donne des espèces. L'Euribor ou Euro Interbank Offered Rate à remplacé le PIBOR le 31 décembre 1998, il sert de taux de référence à toute la zone Euro.

L'Euribor est fourni par la fédération bancaire de l'union européenne, son nominal est de 1 000 000 d'euros, les autres caractéristiques restent les mêmes que celle du PIBOR.
Les intérêts ici sont payés en fin de période, la date future est l'échéance du contrat et la période de garantie 3 mois.
L'Euribor est un moyen de garantie de taux d'intérêt.

Les contrats à terme sur indices boursiers

Le contrat CAC 40
Le contrat CAC 40 comme son nom l'indique à comme support l'indice CAC 40, comme cet indice est calculé à partir de 40 valeurs du marché français il n'est jamais livré, des espèces sont données en échange.

Les caractéristiques du contrat sont les suivantes:

- La taille du contrat est de dix fois la valeur de l'indice (un point d'indice vaut 10 euros). Par exemple, le 11 janvier 2005, le CAC était à 4245,42 donc le prix du contrat était de 4245,42 x 10 = 42 454,2 euros
- Le sous jacent est le CAC 40
- Le mode de cotation est indiciel
- L'échelon de cotation est de 0.5 points d'indice soit 5 euros
- La marge limite de variation est de +/- 190 points

Les contrat sur Dow Jones Stoxx 50 et Dow Jones Euro Stoxx 50
Ces contrats sont basés sur les indices de référence européens Stoxx et Euro Stoxx. Ces indices sont basés sur 50 valeurs européennes, ils sont calculés toutes les 15 secondes.
Les caractéristiques des contrats sont:

- La taille du contrat est de 10 fois l'indice
- Le sous jacent est le Stoxx 50 ou l'Euro Stoxx 50
- 1 point d'indice représente 10 euros.
- Les limites de variations sont +/- 140 points
- Le dépôt initial est de 1600 euros.

Les options sur contrats négociées au MATIF

Option sur Notionnel et Euro Notionnel
Ce sont des options classiques que nous étudierons sous la section Monep basée sur l'Euro Notionnel ou le Notionnel.
L'avantage est qu'il n'y a pas besoin de dépôt de garantie, car l'option est payée au comptant, les sommes engagées sont moins importantes et la liquidité est assurée par des animateurs de marché.

Option sur contrat MATIF et Euro Bond à 5 ans
Ce sont des options basées sur le contrat MATIF à 5 ans et l'Eurobond à 5 ans, avec les mêmes caractéristiques que les options sur le Notionnel.

Option sur PIBOR ou EURIBOR
Ces options sont basées sur le PIBOR ou l'Euribor.

Options sur les contrats Stoxx 50 et Euro Stoxx 50
Ces options sont basés sur les contrats Stoxx.

Le MATIF émet aussi des contrats sur le blé et d'autres matières premières mais les volumes et la liquidité sont très faibles.

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