Prise en compte des données techniques Il ne faut pas perdre de vue tous les critères que nous avons exposé précédemment. Mais ils ne peuvent suffire à guider une décision d'investissement. Il peut arriver qu'un bon paraisse attrayant selon l'analyse technique mais qu'il y ait une bonne raison à ce caractère apparemment bon marché l'anticipation d'une baisse de l'action. Nous y reviendrons plus bas : l'analyse fondamentale doit être déterminante dans le choix des bons. Les considérations techniques peuvent en revanche être précieuses pour déterminer le bon moment pour s'intéresser à un bon. Il y a des périodes où, par rapport à l'action correspondante, un bon est plus ou moins cher.
Analyse fondamentale Il ne faut, sauf si on est un spécialiste chevronné, ne s'intéresser qu'aux bons de sociétés dans les perspectives fondamentales desquelles on a confiance. Si vous ne vous êtes pas trompés sur ce point. il est probable que l'action montera et que le bon fera encore mieux et vous donnera pleinement satisfaction.
Ne pas hésiter à prendre des bénéfices Dans la mesure où l'effet de levier joue dans les deux sens, il ne faut pas oublier que tout renversement de tendance à la baisse peut provoquer des dégâts considérables sur les cours des bons. Il est donc prudent, lorsque l'on a réalisé de gros gains sur des bons, de les matérialiser au moins en partie dès que l'on peut craindre que la Bourse se mette à fléchir.
Définition Le mécanisme est le même que celui des bons d'action. Les bons donnent le droit d'acquérir une obligation aux caractéristiques bien définies à un prix déterminé et jusqu'à une échéance donnée. Les bons de souscription d'obligation sont détachés d'une émission d'emprunt. En général, ils permettent d'obtenir une obligation identique à celle dont ils ont été détachés.
Intérêt du placement L'intérêt de ce placement est lié à l'évolution des taux d'intérêt. Si ceux-ci baissent, les cours des obligations montent et il est intéressant d'acquérir à 100 un titre qui vaut 102. En revanche, si les taux montent, les cours baissent et la valeur du bon tombe à zéro, car il n'y a aucun motif d'acquérir à 100 ce qui vaut 1(ou moins). Pour la société émettrice, la " prime " constituée par le bon permet d'émettre un emprunt à un taux un peu inférieur à celui du marché et de faciliter son placement. En revanche, si les bons sont honorés, elle devra émettre une nouvelle tranche d'obligations à des conditions qui seront par définition plus onéreuse pour elle, puisque les taux auront baissé.
Gestion Les bons de souscription d'obligation quand ils ont une durée assez longue permettent de jouer une baisse des taux d'intérêt avec des échéances beaucoup plus longues que celles du MATIF. Leur maniement est délicat en raison de la volatilité du marché des obligations. Le placement exige une surveillance pratiquement quotidienne. L'effet de levier peut être très fort. Un bon donnant droit de souscrire au nominal de 5 000 une obligation à 10 % de durée de sept ans vaudra arithmétiquement zéro quand les taux sont à 10 % ou plus. Un taux de 9 % donnera une valeur de 105 % environ à une telle obligation, soit 5 250 €, le bon cotera donc environ 250 €.
Bien entendu, quand leur durée de vie est assez longue, les bons de souscription d'obligation ont également une valeur actuarielle due à l'espérance d'une baisse des taux sur la distance et à l'économie de capitaux par rapport à l'achat direct d'obligation.
Par conséquent, le bon donné en exemple ci-dessus vaudrait plus de zéro dans la première hypothèse et plus de 250 dans la seconde si son échéance était suffisamment lointaine.